가브리엘의 선입견

주식시장을 움직이는 심리의 법칙 - 이철우

,매일경제신문사 (2001)

주식시장은 말도 안되는 일이 비일비재하게 일어납니다. 오늘은 상한가였던 종목이 내일부터 3일 동안 내리 하한가를 칠 수도 있고, 수 년 동안 박스권을 헤매던 종목이 몇 달 새에 2-3배를 뛰어넘어 많은 투자자들을 불러모으곤 합니다. 그리고, 주식시장의 오르내림에 잘 단련되지 않았다면 이미 2-3배 오른 종목에 달려드는 사람 중의 하나는 내가 되겠지요.

투자자IQ 테스트. 나의 투자 성향은?

워렌 버핏 포스팅 보러가기

행동감염 = 투매 … 4번?

“정치적, 재정적 위기가 발생하면 투자자들은 주식을 판다. 그러나 그것은 잘못된 반응이다. 패닉상황에서는 팔지 말고 사라.”

동시호가제?

장막판 10분 쇼타임, 금요일 효과

“사람 셋이면 한 사람 바보만들기 쉽다.”

투매 확산 = 동조

보물선 루머

2000년 말, 러시아 발틱함대 수송함 ‘돈스코이호’ - 동아건설 투자
루머집단: 루머에 공통적인 관심을 갖는 사람들

루머집단의 크기
정보의 부족 -> 루머

루머에 사서 뉴스에 팔라

방송국 - 선의든 악의든 루머확산에 결정적 역할을 한 사람

세상은 넓고도 좁다

Milgram 의 연쇄의 구조 편지 연구

정보에 의존하지 마라

내부자로부터 직접 듣지 않은 경우, 당신이 들었을 때는 이미 확산된 후이다.

증시는 우연이 지배한다.

애널리스트보다 원숭이가 낫다. 주가를 예측하려 하지 마라.

컨트롤의 착각

관심이 많으면 유리한 결과가 나타난다는 착각

만고수저

설마 나한테 그런 일이 닥치랴?

Normalrt Basis 일상성의 편견

월가의 명인들은 대실패로 일상성의 편견을 극복했다.

증권왕 제럴드 로브
투자의 신 - 고레카와 긴조
-> 주식투자는 항상 최악을 상정하라

소수의 법칙 - 다수의 법칙

한탕주의의 원인 - 언론!

사전확률의 무시: 주식으로 돈을 잃는다. -> 아무나 벌 수 있다.
우리가 평소에 가졌던 생각이나 지식

신규등록 러시아 공유지의 비극

산업혁명 이전 영국 농촌 Commons 공동 목초지 양
2000년 코스닥 상장, 무분별한 유무상증자, 사채발행

공멸을 부르는 초단기매매의 비극

요강을 옆에 두고 거래하라.

증시의 딜레마

인구증가, 사회의 다원화

사회적 딜레마(사회심리학) -> 이타적 이기주의

• 개인이 협력, 비협력 선택 가능
• 개인이 협력을 선택하기보다는 비협력 또는 선택이 이득인 상황
• 집단 전원이 자신에게 이득인 비협력 선택 결과는 전원이 협력 선택했을 경우의 결과보다 나쁜 상황

어떻게 단타를 막을까?

증권거래세와 세금으로 주식시장 저넻의 파이는 계속 줄어든다.

주식투자는 학습과정

Perceived Risk

• 기능적 리스크: 제품 성능 예. 약품, 전자제품
• 심리사회적 리스크: 사람의 행복감이나 자존심 예. 의류
  둘 다 해당되는 것은 자동차

“어떤 구매결정을 내릴 때 그 결과를 예측할 수 없기 때문에 불안감이 생긴다.”

Poselius: 소비자가 패배할 수 있는 것
시간, 위험(신체적), 자아(주위사람이 무시), 금전적
주식의 경우
Perceived Risk 감소

• 적극적 정보탐색
• 구매결정 전의 심사숙고
• 브랜드 충성도의 발전

심리적 보상

• 쾌락에 의한 학습: 스키너 상장 오퍼런트 - 상자밀기, 강화인자 - 음식
• 벌에 의한 학습: 스키너 상자

일반화 (Generalization)

파블로프의 개

인지적 불협화이론

서로 모순되는 두 가지 인지나 견해가 있으면 개인은 의식적이든 무의식적이든 불쾌해지고, 그 결과 불쾌감을 해소하기 위해서 어느 한쪽을 바꾸려 한다.

내가 당하면 흔들기, 남이 당하면 물량털기

인지적 불협화이론
인지적(내가 팔았다.) + 주가는 오를지도 모른다.
자기가 편한 식으로만 보려 한다. -> 동기 부여된 추론

주식과 결혼하게 되는 이유

인지적 불협화에서 ‘불협요소’를 제거하려 들기 때문

사람이 싫으면 그 사람이 산 종목도 싫어진다.

Heider - 밸런스 이론

클라우제비츠 “전쟁은 최고의 대내정책”

주가가 빠지면 잔고확인이 두렵다.

보고싶은 것을 보고 듣고 싶은 것을 듣는다.

Postman

지각적 과중부담, 선택적 감수성, 지각적 방위
정보 취사선택

주식을 관두려하니

내발적 동기부여 - Deci
스스로 활동하는 것 자체에 만족을 느끼는 동기가 있다.
외부 요인은 방해 요소 (내적 원인의 할인 원리)

Maslow 사회적 욕구 단계설

개미는 왜 저가주를 살까? 잘못된 확률 판단

Tversky & Kahreman (Heuristic)
대표성 휴리스틱 추론 & 가용성(Availability) 휴리스틱 추론

주식은 살아있다

예언의 자기성취 (Self-Fulfilling Prophacy)

조용한 주식이 뜨는 이유

조용하다는 것? 주주가 적다는 의미 -> 세력 매집 끝, 개인 - 팔지못해 기다림 (1인당 주식수가 많다는 의미)

주식투자는 사회적 비교과정 (타인과 비교)

Festinger - Social Reality 사회적 진실
“사실이냐 아니냐는 중요하지 않다. 중요한 것은 사람들이 믿느냐 아니냐다.”

사회적 비교: 직관적으로 확인 불가할 경우 - 다른 방법 동원! 사회적 비교

호가 잔량 = 투자 심리

자존심: 자신을 긍정적으로 평가하는 정도

인터넷을 조심하라: 투매 선동자들의 심리는?

Minority Influence 소수파의 영향력

Zimbardo 익명성과 공격성의 증가 비례

Singer의 연구

Latane도시 많이 볼 수록 응대 X
키티 제노비츠

우리는 이렇게 변해간다

Locus of Control
로터 - 사회적 학습이론

외적 컨트롤형: 자신의 주위세계 컨트롤하는 것은 다른 사람이나 운과 같은 자신이외의 것
내적 컨트롤형: 자신의 행동, 능력, 성격에 달려 있다.

학습성 무력감

자신이 통제할 수 없다고 느끼고 모든일 불가피하다고 계속 느끼면, 피할 수 있는 기회가 오더라도 아무런 반응이 보이지 않는다.

• 환경에 능동적 대처 불가
• 새로운 것 획득 불가
• 심리적 혼란상태
• 우울증

-> 동기부여의 저하, 인지의 왜곡, 감정장애

주식시장에서 살아남기

• 소수의 법칙에서 벗어나라
• 최악의 경우를 생각하라: 미수는 자살행위이다.
• 보고 들은 모든 것을 의심하라
• 생각이 아니라 행동을 바꿔라
• 꼬이면 쉬자
• 기회에 대비하자

South Sea Burble 1720, FTSE 최초 주식 대폭락 사건

• 인지 심리학
• 사회 심리학(사람들이 어떻게 집단과 상호작용하는가)
• 행태재무론 Psychology in the Stock Market (주식시장의 심리학)

EAFE지수: 유럽, 호주, 극동지역 대상 선진국 지수

주변자산 (Peripheral Assets)
Amortization

전기설비업 - PER가 낮음

경기변동형 기업의 목표가를 결정하려고 하는 경우, 수익이 최고였을 때의 가격이 수익의 8배가 된다.
자본 수익률 최소 10% 대 - 최고의 회사
8-15%씩 성장하는 회사 - 이상적 회사

T-bill: 단기 재정증권 (만기 1년 이하 미 재무부가 발행하는 단기 국채)

그레이엄 & 도드 방식에 (PBR:ROE/+인플레이션과 이자율 고려)

인플레이션 0=< =<1
이자율 4.5%
높은 성장률 가능하게 하는 ROE PER는 성장률의 2.5배여야한다.

매출액 = 국내매출액 + 수출액
Sales

영업이익(Operating Income) = 매출액 - 매출원가 - 판관비

영업이익률 (Ratio of Operating Income to Sales)
영업이익/매출액 * 100 (30%이상 독과점 지위)

순이익(NPV) = 영업이익-영업외비용+영업외수익-법이세 비용 = 순이익
(Net Income)

순이익 = 매출액 - 협력업체 몫 - 임직원 몫 - 채권자 이익 - 국가이익 = 주주이익
(잉여현금흐름)

순이익= 주주 배당금 + 자기주식매입자금 + 사내유보금

매출채권 = 외상매출금 + 받을 어음 (Trade Receivables)

재고자산(Incentives) = 제품 + 반제품 + 재공품 + 원재료

*매출액이 늘어나면 통상 매출채권과 재고자산 증가

새로운 용어

Contrarian Investor 역행주의 투자자(Dreman)

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다음 포스팅에서는 더 알찬 정보로 찾아오겠습니다.

위대한 기업에 투자하라 - 필립 피셔

원제: Common Stock Uncommon Profits - Philip Fisher

필립 피셔의 위대한 기업에 투자하라

Prejudice_ 앞서 필립 피셔의 ‘위대한 기업에 투자하라’에 대한 북리뷰를 읽었을 거라고 예상합니다. 

[북리뷰] 위대한 기업에 투자하라 - 필립 피셔

필립 피셔의 ‘위대한 기업에 투자하라’는 주식투자자에게 기업을 여러 방면에서 다양한 점수를 매겨 평가할 수 있는 지표를 제공합니다. 물론, 주관적인 판단이 이루어져야할 영역도 많이 존재합니다만, 본인이 엄격한 기준을 잡고 그 기준을 만든다면 분명 자신의 주식투자 방법에 유의미한 변화를 줄 수 있을 것입니다. 물론 긍정적인 방향의 변화입니다. 주식투자를 시작할 때, 어떤 기업이 좋은 기업일까? 어떤 기업이 나에게 기대 이상의 수익을 가져다줄까? 고민이 된다면, 일단 필립 피셔의 이 위대한 기업에 투자하라를 먼저 읽어보는 것을 강력히 추천합니다.

투자자가 저지르지 말아야할 다섯가지 잘못

• 선전하는 기업의 주식을 매수하지 마라
  아래에 해당하는 기업에 투자하는 것은 문제가 생길 수 있다

• 영업 활동 시작 2-3년 이하
• 최소 1년간 영업이익이 없는 기업
• 신생기업: 특정한 사업 국면에서만 아주 탁월한 재능을 갖고 있을 수 있다.

• 훌륭한 주식인데 단지 ‘장외시장’에서 거래된다고 해서 무시해서는 안된다.

  
  

• 사업보고서의 “표현”에 현혹되지 마라. 사업보고서의 표현이 마음에 든다고 해서 주식을 매수하지 마라.

• 사업보고서는 경영진의 철학과 정책, 목표 등을 매우 정확하게 반영하는 것일 수 있다.

• 순이익에 비해 주가가 높아보인다고 해서 반드시 앞으로의 추가적인 순이익 성장이 이미 주가에 반영되었다고 속단하지 마라.

• 미래의 실적은 사실 더 높아질 수도 있다. (성장에 주목하라.)

• 너무 적은 호가 차이에 연연해 하지마라.

• 더 더 낮은 가격에 매수하려다가는 더 큰 투자 수익을 놓칠 수 있다.

투자자가 저지르지 말아야할 다섯가지 잘못 추가

• 너무 과도하게 분산 투자하지 마라.
• 어떤 기업들은 회사 자체만으로도 상당히 분산 투자를 하고 있다.


   

B그룹) 10종목 전부 혹은 일부를 중견기업으로 구성

C그룹) 절대로 날려서는 안될 자금을 날리지마라.

C그룹기업에서 B그룹기업으로 진화했다면 매도 이유가 없다.

1.”보유 종목 당 보유 비중의 상한성을 결정하라.”
“모든 종목에 충분한 관심을 두라!”
-> 어떤 투자자의 보유 종목 수가 너무 많다는 것은 그 투자자가 자신의 판단에 확신이 없다는 뜻이다.

2.전쟁우려로 인해 매수하기를 두려워하지 마라.
-> 전쟁위기감 고조, 주가는 당분간 계속 하락
-> 전쟁에 대한 공포, 가능성을 확인해가면서 분할 매수하라

실제로 전쟁이 터지게 되면 매수 속도를 올려라!
전쟁중 수요가 이어질 제품이나 용역을 생산하는 기업, 기존 생산시설을 전시물자 생산용으로 돌릴 수 있는 기업에 투자하라.
하지만, 영업이익률이 낮은 방위산업 프로젝트에 R&D 비용 투자. 전시의 살인적인 세율을 유의하라.

3. 관련 없는 통계 수치들은 무시하라.
과거는 과거일 뿐, 과거 차트 분석 X

과거 주가 수익 비율을 통해 경기 민감도 추정가능

4. 진정한 성장주를 매수할 때는 주가 뿐만 아니라 시점도 정확해야한다.
과거 성공을 거둔 비슷한 기업을 모델로 주가 연구
-> 기업이 일정한 수준에 도달했을 때, 주가가 가치를 반영
ex. 기업 별로 평균치, 시험 생산 가동하기 1개월전

5. 군중을 따라가지 말라.
심리적인 요인에 휘둘리자 마라
증권가에서도 선호도가 높은 ‘인기’업종이 있다.
약가 산정 및 특허권 정책에 정부가 개입 가능 (약점)

“현명한 투자자라면 관심이 쏟아지고 있는 기업에 투자하려고 할 때 펀더멘털에 기초한 흐름이 어디까지 이어질 것인지 혹은 일시적 유행은 아닌지 분명하게 따져야 한다.”

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